5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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