大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相(xiā窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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