财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(j电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗í)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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